組合結構決定基金績效-新基金投資組合的結構分析(pdf 8頁)

一、組合投資的理論依據與分散投資的原則
二、 新基金投資組合的結構分析
三、 新基金組合投資績效的變化及啟示

現代組合投資理論表明，股票的風險可以分為係統性風險和非係統性風險。係統性風險是指某種對市場上所有證券都會帶來損失可能性的風險。這種風險多是由於政治的、經濟的和社會的環境變動所引起的，這些影響因素不是隻作用於某一種證券，而是對整個證券市場均發生作用，是係統性的作用於證券市場，但是對不同的證券其影響程度不完全相同。非係統風險是指對市場中某一個或某幾個證券造成損失的風險，是係統風險的對稱。造成這種風險的因素是多種多樣的，如某一企業的經營狀況惡化，市場供求狀況的改變，有關不利於某一企業或行業發展的經濟政策出台，產品結構的調整等等。基金投資在不同程度上都會受到係統性與非係統性兩種風險的影響。將兩種風險相加，即為基金投資的總風險，表示基金投資收益受到損失總的可能性。
係統風險與非係統風險有著本質的區別，其一在於係統風險不能通過購買多種證券的方式來消除它，因此又稱為不能分散化風險，而非係統風險可以通過證券投資多樣化來規避，因此又稱為多樣化風險。在多樣化組合的條件下，當某種證券價格和收益下跌時，另一些證券價格和收益可能上升，這樣就可以使這些受風險影響的證券損失得到彌補。有關的實證研究表明，當組合中的證券達到一定的數量時，可將非係統風險降低到0。其二在於係統風險是由於證券市場的運動引起的，它能有相應的收益補償，而非係統風險與證券市場的運動無關，沒有相應的收益補償。

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