企業成長的正確融資選擇(ppt 78頁)

一.金融係統演變與企業融資
二.證券化環境下的融資選擇
三、資本運營與投資

競爭環境下持續高投資、高增長的企業，經營現金流遠遠不能滿足投資需求。擴張性投資通常來源於外部股權融資，資產負債率，特別是長期債務比例和現金紅利支付率也一直保持在非常低的水平，甚至長期無長期債務，並且不支付現金紅利。但股票市值和投資者資本收益持續攀升。即呈現高增長、高增值，低負債率、低紅利支付率並存的景象。
現金流穩定性和可預測性較高、持續期限較長，或有形資產重置價值高的企業，在長期缺乏有利的投資機會的情形下，則以長期債務替換股權，提高長期債務比例和現金紅利支付率。即呈現低增長、低增值和高財務杠杆、高現金紅利支付率特征。
1994年美國解除各州電力公司運營壟斷前，現金紅利支付率一直在80%以上。

對企業融資選擇的影響：
1. 企業融資選擇程度增加，成功的關鍵不再是融資約束，而是是否滿足金融市場不同風格投資者的要求。
2. 信用等級成為企業債務類型融資產品選擇的重要條件
3. 收益增長及資本增值能力預期成為股權類型融資重要條件

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