有色金屬行業投資策略(pdf 15頁)

主要結論:
絕大多數金屬價格的周期高點已經過去：隨著全球經濟增速有所放緩，有色金屬消費也有所回落。供應增加也開始迅速彌補缺口，使得有色金屬價格走勢出現明顯分化，而投資基金的大量湧入也加大了價格波動風險。總體來看，隨著全球經濟進入高油價時代，通貨膨脹壓力加大，對絕大多數有色金屬品種而言，本輪周期的高點已經過去。我們維持對有色金屬行業“中性”的投資評級。
關注具有核心競爭力的下遊加工企業：這包括寶鈦股份（優勢－2），作為國內鈦材行業的龍頭企業，由於設備和加工技術較為領先，公司可望享受鈦行業景氣度上升的好處；廈門鎢業（優勢－2）是國內鎢鉬絲材領域的龍頭企業，對上遊鎢礦的控製使得公司具有較好的產業鏈優勢。對下遊硬質合金領域的延伸也是我們看好公司未來發展的重要理由之一。
行業整合機會將會出現：尤其是那些產能擴張過大而導致盈利能力大幅下降的行業，如電解鋁。中鋁股份(2600, HK)對旗下子公司的整合以及對其它電解鋁企業的收購將可能會產生一定的投資機會。這包括蘭州鋁業（優勢－2）和山東鋁業（中性－1）。
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