中國經濟半年報(pdf 12頁)

出於幾個方麵的考慮，當局不願意讓中國
人民銀行提高利率。其中一個是必須避免銀
行出現困難；銀行的資產負債表顯示出期限
不匹配的問題越來越嚴重，同時還有大量的
不良貸款需要處理。與此相聯係，很多企
業，特別是國有企業的財務狀況仍然很脆
弱，快速提高利率會加劇這種脆弱性。最後
是擔心提高利率將引起更多的資本流入，盡
管到目前為止當局已經設法以有限的成本進
行了衝銷。同時，核心通貨膨脹指標盡管已
經有所上升，但仍然較低；與其他國家和地
區的情況類似，中國主要消費者價格指數的
上升是被食品和燃料價格所推動的，而生產
者價格指數的上升則是由水泥和鋼鐵的價格
所推動的。不管怎麼說，隨著實際利率下降
為負值，對投資過熱的擔心增加了，要求提
高利率的呼聲也更多了7。在這種背景下，從
10 月29 日開始生效的溫和的升息（約25 個
基本點）主要是起到傳達信號的作用，即如
果根據通貨膨脹和儲蓄存款的情況變化認為
有必要的話，那麼政府將願意更加有力地使
用利率手段。

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