虛擬創業板市場與主板市場差異比較研究.pdf58

內 容 摘 要
本文的目的是比較創業板市場上的股票與主板市場上的股票在各個方麵的不
同。本文的思路是以現有主板市場上的所有股票為基礎，根據創業板市場與主板
市場發行上市條件的不同，製定一些合理的標準，從現有主板市場裏選擇一些股
票，構建一個虛擬的創業板市場，進行創業板市場與主板市場的虛擬比較。
在選擇虛擬創業板市場的股票時，作了如下考慮：相關法律法規的實行、國
際上通行的創業板上市條件、主板上市公司首發流通股、首發總股本、首發公眾
持股比例、首發籌資金額、發行市盈率、發行價格、首發後資本額等因素。根據
這些因素的考慮，分別在深、滬兩市進行挑選，得到深滬兩市不同的樣本股票。
選擇出虛擬創業板市場上的股票之後，我們進行了發行上市情況、市場表現
以及上市公司基本麵等方麵的比較，發現如下主要特征：
虛擬板上市公司交易首日漲幅顯著不同於主板上市公司；而虛擬板交易首日
換手率則與主板上市公司沒有顯著差異。
各虛擬板指數的走勢顯著強於各主板指數，各虛擬板指數日收益率、周收益
率和月收益率等的均值及分布與相應各主板指數日收益率、周收益率和月收益率
等的均值及分布在0.05 的顯著性水平下，不存在顯著差異。各虛擬板指數與相應
各主板指數在成交量特征上也沒有顯著差異。
在公司的行業分類上，各虛擬板與各主板具有一些共性，但也具有各自不同
的特點；而深滬兩市無論主板還是虛擬板也都存在一些差異性。
在公司流通市值規模、公司流通量規模和公司流通價格的發展變化上，虛擬
板與主板具有顯著不同的特點。
在公司的成長能力方麵，總體來講，虛擬板上市公司的主營業務收入增長率、
主營業務利潤增長率、總資產增長率、淨資產增長率等指標均顯著高於主板上市
公司，並且離散程度即增長率之間的差別均較主板為小。虛擬板上市公司相對於
主板具有較強的成長性，且虛擬板上市公司之間成長性的差別相對小於主板上市
公司。
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