廣發證券-宏觀經濟研究(pdf 6頁)

一、 回收流動性繼續倚重數量型工具
二、 央行更加重視利率工具的運用

一、回收流動性繼續倚重數量型工具
貿易順差和流動性過剩是一個結構性問題，是國內外多種因素共同作
用的結果。今年人民幣彙率預計將進一步升值3%。但解決貿易失衡
無法簡單依靠彙率調整來實現，因此，未來一段時間央行將不得不繼
續麵對銀行體係流動性供給過多的局麵，對衝過剩流動性仍將是貨幣
政策的重要任務。央行表示將繼續通過搭配運用公開市場操作、提高
存款準備金率等方式有效調節銀行體係流動性。
二、央行更加重視利率工具的運用
2006 年4 季度商業銀行人民幣1 年期貸款加權平均利率為6.58%，
較1 季度的5.85%累計提高了0.73 個百分點，高於年中兩次加息後
基準利率0.54 個百分點的提高幅度。這說明，貸款基準利率的提高
成功引導了商業銀行在此基礎上繼續提高貸款利率，對貸款需求過快
增長起到有效的抑製作用。央行表示，今年貨幣政策將加強數量型調
控與價格型調控協調配合的操作模式，預示著今年央行將繼續相機小
幅加息。
今年央行麵臨的加息壓力主要來自三方麵。一是商業銀行在充實資本
金後轉向積極放貸，同時企業對於資金的需求仍……

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