建材行業水泥行業深度係列報告(PDF 33頁）

一、政治經濟周期與水泥周期. 3
（一）周期尋時史為鑒，毛利滯後量較先 5
（二）壬辰黨會究可盼，政治周期依待現 8
二、貨幣政策與水泥行情. 10
（一）降息降準頹時現，水泥牛市緊相連 .... 11
（二）周期恰逢降息點，投資需求遇拐點 .... 17
三、財政政策與水泥行情. 18
（一）財政投資一條線，實體反應較領先 .... 18
（二）支出偏向需求靠，換屆邏輯促明天 .... 21
四、新農村建設與水泥行業... 22
（一）消費投資政策趕，拉動需求行情現 .... 22
（二）建材下鄉引亮點，水利建設促發展 .... 24
五、房地產政策與水泥行業... 26
（一）房產本是政策牽，影響需求巨如山 .... 26
（二）保障房為新旗艦，助推行情過難關 .... 28
六、區域發展戰略與水泥行業..... 29
（一）區域戰略促投資，年內必有好景現 .... 30
（二）企業欲把東風借，並購擴張迎發展 .... 32
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水泥行業/深度報告
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圖表
圖1- 1：經濟周期各階段圖示..... 5
圖1- 2：1952-2011 年中國國內生產總值GDP（億元） .... 6
圖1- 3：GDP 指數（以上一年=100）..... 6
圖1- 4：H-P 濾波模型模擬結果 .. 6
圖1- 5：GDP 周期因素 .... 6
圖1- 6：中國經濟朱格拉周期劃分 ... 7
圖1- 7：中國經濟基欽周期劃分 . 7
圖1- 8：水泥產量與GDP 周期對比.. 7
圖1- 9：水泥噸毛利與GDP 周期對比 .... 7
圖1- 10：水泥相關行業在經濟周期中的位置 ... 8
圖1- 11：美林投資時鍾 .. 8
圖1- 12：經濟周期各階段特點... 8
圖1- 13：黨代會當年和下一年中國經濟一般都會擴張 ..... 9
圖1- 14：黨代會前後年份經濟增速（%） .. 9
圖2- 1：貨幣政策傳導路徑. 11
圖2- 2：存準率與水泥行情指數 ..... 12
圖2- 3：存準率與水泥噸毛利... 12
圖2- 4：降低存準前後收益率分析 . 12
圖2- 5：利率與水泥行情指數... 13
圖2- 6：利率與水泥噸毛利. 13
圖2- 7：降息前後收益率分析... 14
圖2- 8：M2 增速與固定資產投資總額 14
圖2- 9：信貸增速與固定資產投資總額 ..... 14
圖2- 10：M2 增速與農林漁牧固定資產投資總額 15
圖2- 11：信貸增速與固定資產投資總額 ... 15
圖2- 12：M2 增速與固定資產投資總額 .... 15
圖2- 13：信貸增速與固定資產投資總額 ... 15
圖2- 14：M2 增速與固定資產投資總額 .... 16
圖2- 15：信貸增速與固定資產投資總額 ... 16
圖2- 16：噸毛利對M2 的脈衝相應 ..... 16
圖2- 17：噸毛利對金融機構信貸的脈衝相應 . 16
圖2- 18：水泥行情指數對M1 的脈衝相應 ..... 16
圖2- 19：水泥行情指數對M2 的脈衝相應 ..... 16
圖2- 20：2010 年來存款準備金率變動 17
圖2- 21：銀行間同業拆借三個月利率 . 17
圖3- 1：財政政策各區間段分析 ..... 18
圖3- 2：固定資產投資總額與財政支出增幅 ... 19
圖3- 3：農林漁牧固定資產投資與財政支出增幅 . 19
圖3- 4：交通固定資產投資與財政支出增幅 ... 19
圖3- 5：房地產投資與財政支出增幅 ... 19
圖3- 6：水泥行情指數對財政支出的脈衝相應 ..... 20
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水泥行業/深度報告
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圖3- 7：噸毛利對財政支出的脈衝相應 ..... 20
圖3- 8：噸毛利變化方差分解圖 ..... 20
圖3- 9：水泥行情指數變化方差分解圖 ..... 20
圖3- 10：2011 年各財政項目占總支出比重.... 21
圖3- 11：2011 年各財政支出項目增速 21
圖3- 12：水泥需求行業財政支出（億元） ..... 21
圖3- 13：水泥需求行業財政支出增速 . 21
圖4- 1：中央財政對農林水支出走勢 ... 22
圖4- 2：地方財政對農林水支出走勢 ... 22
圖4- 3：農村固定資產投資走勢 ..... 23
圖4- 4：國家財政對農林水支出走勢 ... 23
圖4- 5：農村居民消費支出走勢 ..... 23
圖4- 6：農村居住類和交通通信類支出走勢 ... 23
圖4- 7：水泥行情指數與農村消費支出 ..... 23
圖4- 8：噸毛利與農村消費支出 ..... 23
圖4- 9：水泥行情指數與農村固定資產投資 ... 24
圖4- 10：噸毛利與農村固定資產投資 . 24
圖4- 11：建材下鄉相關政策..... 24
圖4- 12：近三期五年規劃水利投資額 . 25
圖4- 13：“十二五期”間各省水利投資 . 25
圖4- 14：各省水利投資增速..... 25
圖5- 1：中國重要房地產政策一覽 . 26
圖5- 2：申萬房地產指數與宏源水泥行情指數對比 ... 27
圖5- 3：水泥行情指數與房地產投資增速 . 27
圖5- 4：噸毛利與房地產投資增速 . 27
圖5- 5：水泥行情指數與房屋新開工麵積增速 ..... 28
圖5- 6：噸毛利與房屋新開工麵積增速 ..... 28
圖5- 7：水泥行情指數與房屋竣工麵積增速 ... 28
圖5- 8：噸毛利與房屋竣工麵積增速 ... 28
圖5- 9：保障房竣工占比迅速上升 . 29
圖6- 1：中國區域發展戰略分布圖 . 30
圖6- 2：各區域固定資產投資額 ..... 31
圖6- 3：各區域固定資產投資同比增速 ..... 31
圖6- 4：全國與東北噸毛利走勢 ..... 31
圖6- 5：全國與東北噸毛利增速走勢 ... 31
圖6- 6：全國與中部噸毛利走勢 ..... 31
圖6- 7：全國與中部噸毛利增速走勢 ... 31
圖6- 8：全國與西部噸毛利走勢 ..... 32
圖6- 9：全國與西部噸毛利增速走勢 ... 32
圖6- 10：水泥市場群雄割據圖. 32

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