招商證卷-廣電網絡研究報告(pdf 7頁)

一、 公司目前基本情況分析
二、 公司收購母公司資產的計劃
三、 盈利預測與估值
四、 投資建議

該公司如果能於06 年4 月20 日前順利實施增發方案，籍此收購母公司擁有的陝西全省有線電視網絡資產，將帶來每股收益2 倍以上的增長。但鑒於增發麵臨很大不確定性，目前隻能給予“謹慎推薦”的評級。
投資要點
公司目前的主營業務主要有兩部分：一是陝西省電視台的廣告業務代理，二是寶雞市有線電視網絡收入。現有業務的收入和利潤基本維持穩定。
公司計劃以增發新股的方式募集資金，收購母公司擁有的陝西省11 個市、區的有線電視網絡相關資產。我們認為，對該資產的收購價格是公允的，有利於公司的長期發展，我們完全支持該項收購。
擬收購資產04 年淨利潤相當於上市公司該年度淨利潤的3.54 倍，同時盈利能力可保持30%左右的持續增長，用戶數則是目前上市公司20 萬用戶的8-10 倍，增發新股實施資產收購後將使公司的EPS 增厚2 倍以上。
資產收購完成後，該股票的合理估值區間為12-15 元，較目前有50%以上的上漲空間。如果不能完成收購，公司現有業務的合理估值區間僅為4-5元。目前股價已經部分反映了資產收購的預期。

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