聯創光電深度研究報告pdf19

聯創光電在2006 年確立了“一主三支撐“的新發
展戰略，即以LED 為主業，以繼電器、線纜和通
信為支撐，通過集中資源加大LED 產業投入，通
過上市尋求三個支撐的迅速發展，和調整、退出、
清理有關產業，從而帶來企業新的發展機遇。
公司LED 產業鏈完整，行業地位突出，但由於產
品檔次較低，盈利能力一般。公司在LED 未來的
發展重點是通過發展光源和應用產品等下遊產品，
來推動上遊的芯片和外延片的發展。
宏發是公司最優良的資產，是全球排名第六、國內
第二的繼電器生產企業，具有很強的競爭實力，其
密封繼電器在06 年將逐步打開軍工市場。公司計
劃通過讓宏發上市，來加快其發展速度，以及更好
的理順母子公司間的關係。
線纜公司是公司增長最快的業務，其射頻電纜
（RF）達到了國際一流水平，國內排名第三，其
客戶包括移動、電信、聯通、華為、三星等各大運
營商和設備商，以及軍方用戶。公司的通信業務主
要供貨給軍方，產品毛利率在40%以上，產品供
不應求，未來幾年將保持快速增長的勢頭。
預測公司06、07 和08 年業績分別為0.18、0.23
和0.27 元，考慮到股改10 送3.3 對價，PE 分別
為27、22 和18 倍，06 年PB 為1.7 倍。給予公
司“增持”的投資評級。
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