恢複、規範、發展產權交易市場.doc11

四川省社會科學院 林 淩（研究員、博士生導師） 劉世慶（研究員） 產權交易市場作為中國改革過程中的特殊產物，產生於80年代中後期我國第一次股份製改革的高潮時期，1992年小平同誌南巡講話後掀起了更大的發展熱潮，許多地方紛紛成立了產權交易所，有的又叫產權交易中心、產權交易市場，北京、深圳、上海、山東、四川、武漢、江蘇、河北、遼寧、河南、海南、福建、吉林、江西等，全國各地先後設立了200多家產權交易所，全國還成立了一些區域性聯盟組織，如長江共同體、黃河共同體。1997年末1998年初，出於防範金融風險、整頓金融秩序的部署，在中央統一規定下，涉及拆細交易和股權交易的產權交易所被視為“場外非法股票交易”明令關閉，許多未受累的交易所實際上也處於半關閉或半停業狀態，隻有上海、深圳等少數產權交易所尚在正常開展活動。關閉的理由，主要是指責拆細交易和非上市公司的股權交易不規範，監管難度大，擔心引發金融風險；也有人認為，關閉的原因還包括有關部門擔心產權交易市場與滬深主板市場爭資金，打亂國家通過證券市場安排資金的規劃。對產權交易市場應該作什麼評價，理論界和實際部門的爭論一直沒有停止過。地方尤其給予了極為熱情的關注，以各種形式和機會，實際上不停為恢複、重建和擴大產權交易市場做出種種努力和嚐試。2000年是中國產權交易市場出現轉機的一年，出現了許多令人關注的新動向，一是許多地方出現了恢複、規範、重建產權交易所的大膽探索，如青島、上海、深圳，特別是一向最為敏感最受指責的業務“非上市股份有限公司股權登記托管業務”重新得到肯定，河南、廈門、青島、深圳等相繼出台了有關政策並開始開展業務；二是實質上具有產權交易性質的技術產權交易市場在各地蓬勃興起，如上海、深圳、成都、西安、重慶；三是風險投資公司和因債轉股政策接收了大量國有資產的國有資產經營公司，紛紛將“退出機製”瞄向各地的產權交易所。這些動向進一步證明產權交易市場具有頑強的生命力。我們認為，產權交易市場是資本市場不可缺少的重要組成部分，在中國，產權交易市場還具有為國有企業改革和國有經濟退出提供渠道，為西部大開發籌集資金、推動高新技術產業發展並為風險投資提供進退場所、避免場外交易容易產生腐敗等作用，對政府轉變職能，具有更為特殊的意義，建議盡快恢複、規範、發展產權交易所。本文對產權交易市場的若幹爭論問題、對產權交易市場的未來發展模式，對如何規範和防範風險，對遺留問題的解決方案，進行討論，提出建議。一、產權交易市場的產生和發展 我國產權交易市場的產生原因和發展過程，主要在於計劃經濟向市場經濟轉型中，資金配置方式發生了變化，一方麵，市場化的融資機會開始替代財政分配的主渠道，與此同時，由於隻有滬深兩個交易所，遠遠不能滿足廣大企業需要從資本市場融資的需要，從而為產權交易市場提供了生存發展空間。近年來大規模的結構調整和高新技術產業的發展，更加提出了產權交易市場發展的需要。
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