中國的半導體行業.pdf48

盡管2005–2010 年IC 產量的年均複合增長率預計達到25%，但中國在2010 年之前的半導體年產量仍然不足年需求量的25%。供不應求將拉
動國內半導體行業的增長。

代工是國內進入半導體市場的主要方式。投資者不應低估中國巨大的生產能力。預計2003–2005 年中國半導體代工行業的年均複合增長可
達120%，而全球僅為32%。

全球半導體行業預期於2005–06 年進入下降期，但此次下降可能不如上次嚴重，原因在於：1）亞太地區開始成為主要用戶；2）主要廠商
已經開始著手處理過度擴張的問題，紛紛削減資本性支出。

中芯國際自今年年初上市以來股價大跌，目前市淨率僅為1.3倍；我們認為，中芯國際是參與萌芽中的中國半導體行業的最佳選擇。華潤上
華主要致力於主流IC 產品的生產，其使用經過整修的設備削減資本性支出並縮短盈利周期。雖然目前市淨率僅1.2 倍，但我們認為華潤上華的
上升空間有限。

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