食品行業短評報告(pdf 3頁)

1. 2007年以來，我國居民消費價格總水平出現較大幅度上漲。政府出台《實施辦法》主要出於一下幾點考慮：（1）居民日常需求產品的大幅上漲對廣大居民特別是低收入群體生活已經產生了較大影響；（2）一些企業趁機哄抬價格；（3）不合理漲價已影響到社會的安定。綜合而言，該《實施辦法》的出台是為了降低居民基本生活消費品漲價預期，進而維護社會安定。另外，我們需要強調的是臨時價格幹預措施是在特殊情況下，國家依法控製價格不合理上漲的臨時性行政手段，其是有一定時間期限，但具體的時間長度有待觀察。
2. 對於乳製品企業而言，發改委要求申報的品種是純牛奶，也就是取消“禁鮮令”之前的UHT奶。所以這次《實施辦法》的出台對伊利股份將會產生一定的影響，而對產品主要為鮮牛奶的光明乳業影響較小。前期，由於原奶成本上漲的壓力，純牛奶的主要生產企業伊利股份和蒙牛都對旗下的部分產品進行的10%左右的提價，我們認為由於成本推動帶來的產品順勢提價是可以理解的。發改委的提價申報製度的實施將會在一定程度上影響到相關企業的成本轉嫁，進而可能壓縮該類企業的利潤空間。如果此次事件導致伊利股份的進一步下跌，將會創造良好的買入機會。我們維持伊利股份“增持”的投資評級。
3. 雙彙發展產品的價格不在此次被幹預的產品之內。但由於國家對基本生活消費品價格調控力度的加大，市場對雙彙發展的成本轉嫁能力產生了一定的懷疑態度，致使近期公司股價走弱。我們的觀點是國家固然會繼續調控不合理的提價，但對於由成本巨大壓力帶來的合理提價應該不是幹預，此次豬肉及其肉製品不在價格幹預名單內可能也有這方麵的考慮。目前，生豬的收購價已經達到了17元/公斤的曆史新高，所以即使後續公司對產品繼續進行合理的提價也是有必要的，市場不必過於擔心國家的調控政策對於雙彙發展利潤空間的影響。我們重申對雙彙發展的“買入”評級。
誠
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