有色金屬行業報告(pdf 9頁)

有色金屬行業報告內容摘要:

從 11 月以來，有色金屬板塊漲幅26%，滬深300 漲幅18%，
領先大盤8 個點。其中羅平鋅電、吉恩鎳業、西部材料累計
漲幅達50%以上。從細分子行業來看，前期跌幅較大的低價股
票漲幅較大，基金重倉股如山東黃金、中金黃金、新疆眾和、
廈門鎢業漲幅落後。
此輪板塊出現超越大盤漲幅，主要受到3 方麵原因的驅動：4
萬億投資計劃的推動的主題性投資，各地區的收儲的事件推
動，前期板塊累計跌幅較大具備投機性機會。
我們認為基建投資中部分將增大鋁、鋅的材料的用量，而電
網投資中對於銅需求較大，但目前可以預計的需求仍屬於存
量需求，增量部分目前仍難以核算；對短期的金屬需求拉動
效應很不明顯。收儲計劃對中短期解決企業的庫存壓力、資
金困難是有助益的，對短期金屬的價格有一定的支撐效應，
但計劃本身不能解決需求疲軟的根本性問題，也僅僅是對於
供需過剩的關係形成短期的修正，而不能扭轉價格的變化趨
勢。從近期的金屬現貨和期貨價格表現也反映出對刺激計劃
反映冷淡。從供需基本麵來看，目前還不能認為行業已經觸
底，拐點出現。
4季度行業可能全麵出現全行業的虧損；預期本輪行業的業績
低點出現在4Q08-1Q09；需求的回暖樂觀預計在09 年2 季度
才有好轉。
從估值指標來看，行業中部分公司具備中長期投資價值，但
短期行業下行風險仍然存在。從PE 和EBIDTA 比較看，估值
吸引中銅行業的區分不大，鋁行業中南山鋁業的估值吸引較
為突出，黃金行業中中金黃金、紫金礦業，鉛鋅行業的西部
礦業、中金嶺南具有一定估值吸引。

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