2008年建材行業投資策略:水泥行業依然最值得看好(pdf 23頁)

從曆史數據可以看出，水泥行業利潤和產量增速呈密切的正相關關係。產量增速加快，意味著需求旺盛，帶來價格上升，行業利潤增加；產量增速放緩，意味著需求減弱，由於產能過剩，引發水泥價格下跌，由於利潤對價格的敏感性遠遠高於產量，因此在產量增速下降的年份，行業利潤大多出現減少。但是 07 年這兩條曲線出現了明顯的背離，和我們去年的預測一致。原因是落後產能的大量淘汰帶來的供給過剩改善，使得在需求放緩的情況下價格依然出現上升，導致行業利潤繼續增加。我們預計 08 年水泥漲價、餘熱發電可以抵消煤電價格上漲的影響，行業毛利率和今年持平，保守預計期間費用率維持穩定。在10％的產量增長情況下，全行業銷售收入4285 億元，同比增長約13％，利潤總額將達到234 億元，同比增長17％，產量增速和利潤曲線繼續背離。
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