電信服務行業季度報告(pdf 4頁)

從《電信資費調整就低不就高－北京移動響應取消網內網外區別定價》、
《上海移動掀起全球通降價－出其不意，讓聯通競合希望落空》等文分
析，我們認為中國移動借網內網外區別定價取消的機會，采取了資費就低
不就高的策略，進一步鞏固了中國移動的競爭實力，削弱了聯通的影響。
通過中國聯通新增用戶的不斷下降的事實，我們可以看到這一影響。聯通
8 月份新增119.8 萬用戶，低於7 月份125.6 萬用戶，新增用戶進一步新
低，符合我們前麵報告的預期。
7 月份電信業務收入同比增長11.1%，仍保持了較快的增長，但是這並不
值得我們欣慰，中報數據顯示：中國移動淨利潤240 億元，同比增長
19.8%，中國聯通淨利潤為23.3 億元，同比下跌19.4%，我們認為從數據
來看，中國聯通逐漸被邊緣化。 我們認為 3G 對電信行業在未來2－3 年內都是負麵影響，原因在於巨大的
投資支出和微不足道的收入。該部分的分析可以參見我們所寫的《3G 投
資規模分析報告》。
我們認為電信重組充滿變數，我們曾在 2004 年8 月《3G 牌照發放》一文
中，認為電信和網通合資成立一個公司來運營3G，是比較合理的。我們
現在仍認為這個方法是個不錯的解決辦法。
我們建議關注中國聯通的股改和並購價值。如果聯通的股價在 4 季度大幅
下跌，我們建議關注聯通的交易價值。
..............................