西飛國際000768調研報告(pdf 10頁)

公司06 年業績較我們的預測有所提高...............................錯誤！未定義書簽。
ARJ21 與MA60：民品業務成長的兩翼................................3
型號產品定價.....................................................3
MA60 交付量將達到10 架份，高於預期...............................4
ARJ21 項目進度超過計劃節點，06 年計劃生產5 架份...................5
十一五“大飛機”規劃：更遠期的增長希望.............................5
軍品及轉包維持快速成長..............................................6
FBC1 量產與H6 發展型：中短期主要交付型號..............................6
現有轉包收入規模迅速擴大，關注A320 的增量.............................6
轉包收入維持40%以上的高速成長.........................................6
A320 總裝線落戶中國構成公司轉包業務長期利好...........................7
盈利預測：短期內業績已無法有效支撐當前股價............................7
主要風險因素與其他值得關注的問題.......................................8

自XX年XX 月我們首次推薦西飛國際以來，公司股價增幅超過200%，遠高於同期大盤漲幅，國內航空工業製造業核心企業、未來軍機及民用產品呈現的巨大前景及近期投資人對國防航空工業的良好預期是推動公司股價上漲的主要因素。在XX 年XX 月及06 年4 月的報告中，我們按軍品（H6 及FBC1）、轉包業務、民用航空製品（MA60（新舟60，下同）及ARJ21）、鋁型材及裝飾材料的分類進行分析，並基於各型號零部件交付量與單價數據預測06 年公司收入、EPS 將分別出現約41%、95%的增長。按6 月2 日調研結果，（1）XX 年MA60 交付量為10 架份高於我們此前預測的7 個架份；（2）ARJ21 以開始轉入全麵試製階段，06 年將交付試驗批次共5 個架份的零部件，高於我們此前預測的2 架份；（3）除FBC1 維持批量生產並交付外，H6 發展型型號試製於年內已經啟動，可望為軍品業務收入構成新的貢獻。因此，我們重新估算了損益表及預測數據，調整後的06 年EPS 達到0.155 元。

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