家電零售與製造:博弈加劇誰主沉浮(pdf 7頁)

維持蘇寧電器買入評級，我們認同目前蘇寧堅持快速開店的策略，這是縮小與國美差距，提升話語權的必需。對於目前仍在快速擴張期的蘇寧而言，外延增長依然是增長的主要驅動力。由於規模經濟效應，即使單純的外延擴張，也能帶來淨利潤率的提升。08、09年的盈利預測分別為1.71元和2.41元。格力和美的：最壞的時刻還沒到來，但股價已經反映基本麵的惡化。報告摘要：國美和大中在北京非常強勢，國美的3C業務優勢顯著，大中門店具備親和力。走訪的6家門店，顯示盡管蘇寧在北京擴張的欲望很強，但並沒有降低選址標準，門店位置不錯，車位充足，人流量好。伴隨蘇寧在北京門店的迅速增加，其話語權將增強。相對而言，蘇寧在京城的3C業務較弱，但隨著與微軟和戴爾的相繼簽約，3C業務在不斷改善。蘇寧Windows 體驗中心，賣軟件，更賣利潤豐厚的硬件。盡管3C產品整體而言和傳統家電在經營和管理上有很大的不同，相對而言，速度可
能比規模更重要，但我們依然對國美和蘇寧這樣的勇於創新、學習能力強的企業，開展3C業務持有信心。蘇寧和三星，堪稱零供合作的典範，原因在於蘇寧信息係統和更加合作的態度。
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