美國股權眾籌立法發展及其借鑒意義(PDF 26頁)

內容摘要
一、股權眾籌促進小微企業融資
(一)眾籌興起的客觀環境
眾籌是指個人或小微、初創企業為特定項目、
產品或者服務，無須借助傳統中介機構，利用互聯
網平台從眾多資助者、投資者直接籌集小額資金的融資方式。廣義上
講，眾籌可以分為股權類、借貸類、預售類、回饋類和捐贈類oC 1】股權
眾籌是眾籌的一種模式，指眾籌發行人通過符合條件的中介機構互聯
網平台，向小額投資者出售股份，募集一定限額資金的融資活動。據統
計，2012年，全球包括股權眾籌在內的眾籌融資總規模27億美元，覆
蓋了超過100萬個項目，以少量資金對較多項目予以滴灌式支持，顯示
出眾籌在促進金融普惠、降低融資成本方麵的廣闊前景。
傳統融資難以有效滿足小微、初創企業融資需求，是眾籌迅速興起
的客觀環境。尤其是金融危機後美國信貸收緊、資本市場融資下降等
問題，嚴重影響了小微、初創企業發展，製約了創新創業活動。
銀行信貸方麵。銀行信貸是小微企業重要融資來源，但小微企業
普遍缺乏擔保資產，盈利前景不明，風險較大，難以獲得銀行信貸支持。
各國政府積極推動小微企業獲得貸款j如美國小企業管理局(SBA)提
供低成本貸款擔保，但與小微企業的需求相比，仍然無法完全滿足。肇
始於2008年的金融危機，導致銀行信貸萎縮，小微企業麵臨更嚴峻的
融資困境。據美國聯邦存款保險機構(FDIC)統計，從2006年6月底
至2013年6月底，美國100萬美元以下的小企業貸款在2008年達到
峰值後開始下降，從2008年至2013年持續下降約18％o[2]同時，大
企業貸款在2010年後穩步回升至2萬億美元以上，已接近2008年金
融危機前最高水平，與小微企業貸款下降形成明顯對比。由於信貸渠
美國股權眾籌立法發展及其借鑒意義
道受阻，導致美國創業創新活動持續減少o[3]
..............................